VEB Finance plc

VEB Finance plc, специализированная компания, зарегистрированная в Ирландии в 2010 году как финансовый SPV (компания специального назначения) для привлечения финансирования в интересах государственной корпорации развития ВЭБ.РФ (ранее Внешэкономбанк), является эмитентом еврооблигаций, обеспеченных гарантией материнской структуры. На Московской бирже представлена несколькими выпусками еврооблигаций, включая серию 2025 (ISIN: XS1203864431) объемом $600 млн с купоном 4,5% и погашением в 2025 году, разрешенными для приобретения квалифицированными инвесторами, а также ранее размещенными выпусками в швейцарских франках и китайских юанях, в настоящее время находящимися в процессе реструктуризации из-за санкционных ограничений. Компания не ведет самостоятельной операционной деятельности и выполняет исключительно технические функции, связанные с выпуском и обслуживанием еврооблигаций, при этом все основные решения принимаются материнской структурой - государственной корпорацией ВЭБ.РФ, выступающей гарантом по всем обязательствам VEB Finance. ВЭБ.РФ, являющийся национальным институтом развития России с активами более 3,2 трлн рублей, использует привлеченные через еврооблигации средства для финансирования крупных инфраструктурных и промышленных проектов, включая строительство автодорог, модернизацию энергетических объектов, развитие высокотехнологичных производств и поддержку несырьевого экспорта. В связи с введением санкционных ограничений в отношении ВЭБ.РФ со стороны США, ЕС и ряда других стран, в 2022 году были приостановлены выплаты по еврооблигациям в иностранных валютах через международную инфраструктуру, при этом компания предложила инвесторам механизм альтернативных выплат в рублях через Российские клиринговые системы. Финансовые показатели самой компании не содержат значимой информации, поскольку она выполняет исключительно технические функции, а финансовая устойчивость выпущенных ею еврооблигаций полностью определяется кредитным качеством материнской структуры - ВЭБ.РФ, имеющей кредитные рейтинги на суверенном уровне (BB+ от Fitch и Ba1 от Moody's до введения санкций). Корпоративное управление VEB Finance plc настроено с учетом специфики SPV-компании: функционирует совет директоров, включающий представителей ВЭБ.РФ и независимых директоров из Ирландии, соблюдаются требования ирландского законодательства о компаниях, ежегодно проводится независимый аудит финансовой отчетности по МСФО. Инвестиционная привлекательность еврооблигаций VEB Finance для Российских инвесторов в текущих условиях определяется несколькими факторами: наличием механизма альтернативных выплат в рублях, что обеспечивает непрерывность обслуживания долга для локальных держателей, вероятной дисконтной оценкой на вторичном рынке из-за санкционных рисков, а также возможностями для институциональных инвесторов по реструктуризации собственных валютных активов и обязательств через операции с данными ценными бумагами.