АО ТСГ Асача

АО ТСГ Асача основано в 2005 году как золотодобывающее предприятие и входит в состав Trans-Siberian Gold plc, компании, зарегистрированной в Великобритании и специализирующейся на разработке месторождений драгоценных металлов в России. Акции материнской компании TSG до ноября 2021 года торговались на Лондонской фондовой бирже (LSE: TSG), однако после приобретения группы компанией Highland Gold Mining они были делистингованы. На Московской бирже компания представлена через биржевые облигации серии БО-01 (ISIN: RU000A1015A9), размещенные в 2019 году объемом 500 млн рублей со ставкой купона 9,5% и сроком обращения 5 лет, включенные во Второй уровень листинга. Основным активом компании является Асачинское золоторудное месторождение, расположенное в Елизовском районе Камчатского края, с балансовыми запасами золота 28,5 тонн и серебра 66,1 тонны. Производственная инфраструктура включает карьер, подземный рудник и обогатительную фабрику проектной мощностью 400 тысяч тонн руды в год с применением технологии ?уголь-в-пульпе?. Годовой объем производства составляет около 2 тонн золота и 4 тонн серебра в виде сплава Доре. Бизнес-модель основана на разработке высокорентабельного месторождения с содержанием золота в руде 10,7 г/т, что значительно превышает средние показатели по отрасли и обеспечивает низкую себестоимость производства (AISC около $700/унция). Конкурентными преимуществами являются высокое качество руды, современное технологическое оборудование, обеспечивающее извлечение золота на уровне 92%, а также налоговые льготы как участника региональной программы территорий опережающего развития. Корпоративное управление реализуется через совет директоров материнской компании с внедрением международных стандартов в области производственной безопасности, экологического менеджмента и финансовой отчетности. Инвестиционная привлекательность облигаций компании определяется стабильными операционными результатами, высокой рентабельностью (EBITDA margin более 50%), низким уровнем долговой нагрузки (Net Debt/EBITDA < 1x), а также перспективами разработки близлежащих участков Родниковое и Ветровое, где проводятся геологоразведочные работы. Существенным фактором риска является ограниченный срок эксплуатации основного месторождения, который по текущим оценкам составляет около 7-8 лет при сохранении текущего уровня добычи.