ПАО Полюс

ПАО Полюс, основанное в 2006 году в результате выделения золотодобывающих активов из ОАО ГМК Норильский никель и ставшее крупнейшим производителем золота в России и четвертым по величине в мире, специализируется на добыче и производстве золота с фокусом на крупномасштабные проекты с низкой себестоимостью. На Московской бирже представлено обыкновенными акциями (тикер PLZL, ISIN: RU000A0JNAA8) с капитализацией около 1,6 трлн рублей и включением в первый уровень листинга с высокой ликвидностью (среднедневной объем торгов превышает 2 млрд рублей), входит в индексы MOEX Russia, MOEX Blue Chip и MSCI Russia. Также выпущены облигации серии БО-07 (ISIN: RU000A0JXRD0) объемом 15 млрд рублей с купоном 8,25% и погашением в 2027 году, серии БО-08 (ISIN: RU000A100K15) объемом 20 млрд рублей с купоном 7,4% и погашением в 2029 году и другие выпуски общим объемом 85 млрд рублей. Контролирующим акционером является PGIL (Polyus Gold International Limited) Саида Керимова с долей 76,34%, в свободном обращении находится 23,66% акций. Ресурсная база компании включает 104 млн унций золота (доказанные и вероятные запасы 68 млн унций) с крупнейшими месторождениями: Олимпиада и Благодатное в Красноярском крае, Наталка в Магаданской области, Вернинское в Иркутской области, Куранах в Республике Саха (Якутия) и Сухой Лог (проект развития, одно из крупнейших неразработанных месторождений в мире с запасами 40 млн унций). Производственные активы включают 5 действующих рудников с открытым способом добычи, 6 обогатительных фабрик, 3 гидроэлектростанции суммарной мощностью 320 МВт, энергетическую инфраструктуру и собственный научно-исследовательский центр в Красноярске. Финансовые результаты за 2023 год: выручка 407 млрд рублей (+9% к 2022 году) при объеме производства 2,6 млн унций золота (+7%), EBITDA 268 млрд рублей (маржа 65,9%, один из лучших показателей в отрасли), чистая прибыль 191 млрд рублей, свободный денежный поток 162 млрд рублей, чистый долг 235 млрд рублей, соотношение чистый долг/EBITDA 0,88x. Бизнес-модель основана на разработке крупных месторождений с длительным сроком эксплуатации (20+ лет), применении современных технологий для оптимизации производственных процессов, включая автоматизацию и цифровизацию горных работ, а также вертикальной интеграции с собственной энергетической и транспортной инфраструктурой. Ключевыми конкурентными преимуществами выступают низкая себестоимость производства (total cash cost $391 за унцию, первый квартиль мировой кривой затрат), высокое качество ресурсной базы со средним содержанием золота 1,9 г/т (на 40% выше среднемирового показателя), значительный потенциал органического роста через расширение действующих производств и разработку новых месторождений (проект Сухой Лог с планируемым объемом производства 1,6 млн унций в год), а также сильная финансовая позиция с высокой маржинальностью и консервативным уровнем долговой нагрузки. Дивидендная политика предусматривает выплату не менее 30% от EBITDA при условии соотношения чистый долг/EBITDA ниже 2,5x, фактическая дивидендная доходность за последние пять лет составила в среднем 6-8% годовых.