ПАО Аптеки 36,6

ПАО Аптечная сеть 36,6 основано в 1991 году как ЗАО ?Верофарм? и является одним из крупнейших фармацевтических ритейлеров России. Акции компании (ISIN: RU000A1002L3) включены во Второй уровень листинга Московской биржи под тикером APTK с рыночной капитализацией около 13 млрд рублей и free-float около 15%, поскольку контрольный пакет (58%) принадлежит группе ?Мега Фарм? Александра Винокурова, еще 28% - кипрской Palesora Limited. На бирже также обращается выпуск биржевых облигаций серии БО-01 (ISIN: RU000A0JXNJ1, объем 3 млрд рублей, ставка купона 14,5%). Под управлением компании находится более 1800 аптек в 55 регионах России, работающих под брендами ?36,6?, ?Горздрав?, ?Столички?, ?А5? и ?Форте?. Совокупная доля рынка превышает 6%, что позволяет занимать второе место среди фармацевтических ритейлеров страны. Складская инфраструктура включает 7 региональных распределительных центров общей площадью более 40 тысяч кв. м с автоматизированными системами хранения и сортировки. Бизнес-модель основана на мультиформатном подходе с развитием как традиционных аптек с открытой выкладкой и фармацевтическим консультированием, так и дискаунтеров с низкими ценами и минималистичным сервисом, а также омниканальной стратегии с развитием собственного интернет-магазина и партнерств с маркетплейсами. Ассортимент включает более 20 тысяч наименований лекарственных препаратов, БАДов, медицинских изделий, косметики и товаров для здоровья с ежегодным обслуживанием более 150 млн покупателей. Важным направлением бизнеса стало развитие собственных торговых марок (СТМ) с более высокой маржинальностью, включая линейки ?36.6?, ?Осторожно, мама!?, ?PREVENTA?, ?Naturella? и другие. Конкурентными преимуществами являются узнаваемый бренд с более чем 30-летней историей, широкая география присутствия с фокусом на высокодоходные регионы (40% аптек расположены в Москве и Московской области), централизованная система закупок, позволяющая получать выгодные условия от фармпроизводителей, а также передовые IT-решения, включая собственную ERP-систему и программу лояльности ?Моя аптека?. Корпоративное управление реализуется через совет директоров из 7 человек с комитетами по аудиту и стратегии. Финансовые показатели компании демонстрируют позитивную динамику: выручка за 2022 год составила 85,7 млрд рублей (+8% к 2021 году), EBITDA - 7,1 млрд рублей при марже 8,3%, чистая прибыль - 1,8 млрд рублей. Долговая нагрузка находится под контролем с соотношением Чистый долг/EBITDA на уровне 2,1x. Инвестиционная привлекательность определяется стабильным ростом фармацевтического рынка России (7-9% ежегодно), успешной реализацией программы реструктуризации бизнеса после слияния с сетью ?Горздрав? в 2018 году, развитием высокомаржинальных направлений (СТМ, онлайн-продажи) и стратегией органического роста с открытием 150-200 новых аптек ежегодно, а также потенциалом консолидации региональных игроков на фрагментированном рынке.