VEON Ltd.

VEON Ltd., международная телекоммуникационная группа, основанная в 1992 году в России как ВымпелКом (бренд Билайн) и трансформировавшаяся в глобальную компанию с листингом на NASDAQ и Euronext Amsterdam, после реструктуризации в 2022-2023 годах сфокусировалась на развивающихся рынках Азии, Африки и СНГ. На Московской бирже компания представлена американскими депозитарными акциями (тикер VEON-RX, ISIN: US91822M7029) с капитализацией около 350 млрд рублей и включением в третий уровень листинга с умеренной ликвидностью, при этом после продажи Российского бизнеса ВымпелКом группе топ-менеджеров в 2022 году за $2,3 млрд компания сосредоточилась на развитии активов в Пакистане (Jazz), Казахстане (Beeline), Узбекистане (Beeline), Бангладеш (Banglalink), Кыргызстане (Beeline) и Украине (Kyivstar). Общая абонентская база по итогам 2023 года составила 155 млн пользователей мобильной связи и интернета, из которых крупнейшими рынками являются Пакистан (75 млн абонентов), Бангладеш (41 млн) и Украина (25 млн). Финансовые результаты за 2023 год демонстрируют органический рост: выручка составила $3,7 млрд (+15,1% в постоянной валюте к 2022 году, без учета проданного Российского бизнеса), EBITDA - $1,74 млрд (маржа 47,0%), при этом компания обслуживает долг в размере $4,0 млрд и имеет достаточный запас ликвидности ($1,35 млрд денежных средств). Акционерная структура после реструктуризации: 100% акций находятся в свободном обращении, крупнейшим акционером является LetterOne с долей 19,7% (снижение с 47,9% до реструктуризации), остальные акции распределены между институциональными и частными инвесторами. Бизнес-модель компании трансформируется от традиционного телеком-оператора к цифровой экосистеме с тремя ключевыми направлениями: базовые телекоммуникационные услуги (мобильная и фиксированная связь, интернет), цифровые сервисы для потребителей (мобильное телевидение, финтех-услуги, онлайн-образование), B2B-решения для корпоративных клиентов (облачная инфраструктура, IoT, кибербезопасность), что позволяет диверсифицировать источники дохода и повышать уровень монетизации абонентской базы. Ключевыми конкурентными преимуществами выступают сильные позиции на быстрорастущих рынках с низким уровнем проникновения цифровых услуг и значительным потенциалом роста ARPU (средней выручки на пользователя), вертикально интегрированная инфраструктура с собственными мобильными сетями 4G/5G и фиксированными сетями, значительный опыт в цифровой трансформации телеком-бизнеса с акцентом на развитие приложений и экосистемных сервисов, а также эффективная операционная модель с высоким уровнем централизации ключевых функций и локализации фронт-офисных операций. Корпоративное управление соответствует международным стандартам: совет директоров включает 8 членов, преимущественно независимых директоров с опытом работы в телекоммуникационной отрасли и на развивающихся рынках, действуют комитеты по аудиту, вознаграждениям, номинациям и устойчивому развитию, внедрены передовые практики в области комплаенса и этического бизнеса, что в сочетании с фокусом на быстрорастущие рынки, стратегией цифровой трансформации и улучшением финансовых показателей делает ценные бумаги компании потенциально интересным инструментом для инвесторов, ориентированных на телекоммуникационный сектор развивающихся стран с высоким потенциалом долгосрочного роста.