ПАО РЭСК

ПАО Рязанская энергетическая сбытовая компания, созданная в 2004 году в ходе реформы электроэнергетики России путем выделения из ОАО Рязаньэнерго и получившая статус гарантирующего поставщика электроэнергии на территории Рязанской области, с 2010 года входит в состав частного энергетического холдинга ТНС энерго (доля в капитале 96,62%). На Московской бирже компания представлена обыкновенными (тикер RZSB, ISIN: RU000A0D9AF2) и привилегированными акциями (тикер RZSBP, ISIN: RU000A0D9AJ4) с суммарной капитализацией около 1,2 млрд рублей и включением в третий уровень листинга с ограниченной ликвидностью (среднедневной объем торгов менее 100 тыс. рублей) из-за низкого free-float (менее 3,5% акций). Компания обслуживает более 12 тыс. юридических лиц и 503 тыс. бытовых потребителей, обеспечивая 69% потребностей Рязанской области в электроэнергии с годовым объемом реализации 2,8 млрд кВт·ч и долей рынка электроснабжения 68,2%. Финансовые результаты за 2023 год демонстрируют стабильность: выручка составила 17,4 млрд рублей (+5,8% к 2022 году), EBITDA - 487 млн рублей (маржа 2,8%, что типично для регулируемого сбытового бизнеса), чистая прибыль - 254 млн рублей, при этом компания выплачивает дивиденды в соответствии с политикой, предусматривающей направление на эти цели не менее 50% чистой прибыли по РСБУ, обеспечивая дивидендную доходность по привилегированным акциям на уровне 15-18% годовых. Бизнес-модель базируется на закупке электроэнергии и мощности на оптовом рынке (с 2006 года компания является субъектом оптового рынка электроэнергии и мощности) и последующей перепродаже конечным потребителям с маржой, регулируемой Региональной службой по тарифам Рязанской области, при этом розничная сбытовая надбавка рассчитывается методом эталонных затрат и составляет в среднем 10-12% от конечной цены электроэнергии для потребителей. Ключевыми конкурентными преимуществами выступают статус гарантирующего поставщика, обеспечивающий стабильность клиентской базы, развитая ИТ-инфраструктура с единым расчетно-информационным центром и удобными онлайн-сервисами для потребителей (личный кабинет, мобильное приложение, электронный документооборот), а также высокий уровень автоматизации бизнес-процессов с долей клиентов, передающих показания приборов учета через дистанционные каналы, превышающей 82%. Корпоративное управление интегрировано в структуру группы ТНС энерго: совет директоров включает 7 членов, представляющих интересы материнской компании, функции единоличного исполнительного органа переданы управляющей организации ПАО ГК ТНС энерго, что обеспечивает централизацию ключевых управленческих решений и унификацию бизнес-процессов, а также ежегодно проводится независимый аудит финансовой отчетности по РСБУ и МСФО. Инвестиционная привлекательность компании обусловлена предсказуемостью денежных потоков в регулируемом бизнесе, высокой дивидендной доходностью привилегированных акций и потенциалом роста стоимости бизнеса за счет реализации программы цифровизации, включающей внедрение интеллектуальных систем учета электроэнергии и аналитических инструментов для повышения эффективности сбытовой деятельности, что делает ценные бумаги компании интересным инструментом для инвесторов, ориентированных на дивидендный доход с умеренной волатильностью в секторе электроэнергетики.