ПАО Распадская

ПАО Распадская, одна из крупнейших угольных компаний России и ведущий производитель коксующегося угля, основанная в 1973 году с запуском первой очереди шахты Распадская в Кемеровской области, с 2022 года действует как независимая публичная компания после выделения из группы ЕВРАЗ. На Московской бирже представлена обыкновенными акциями (тикер RASP, ISIN: RU000A0B90N8) с капитализацией около 290 млрд рублей и включением в первый уровень листинга с высокой ликвидностью (среднедневной объем торгов около 250-300 млн рублей), входит в состав индексов MOEX, MSCI Russia и RTS. Основными акционерами являются структуры Романа Абрамовича и Александра Абрамова (84,33%), оставшиеся акции находятся в свободном обращении. Производственные активы включают 5 шахт и 2 обогатительные фабрики в Кузбассе с совокупной проектной мощностью добычи 16,5 млн тонн рядового угля в год, из которых производится до 11,5 млн тонн угольного концентрата, обеспечивая около 18% Российского экспорта коксующегося угля. Финансовые результаты за 2023 год отражают цикличность угольной отрасли: выручка составила 142,9 млрд рублей (-20% к 2022 году из-за снижения мировых цен на коксующийся уголь), EBITDA - 74,5 млрд рублей (маржа 52,1%), чистая прибыль - 51,2 млрд рублей, при этом компания выплачивает дивиденды согласно политике, предусматривающей направление на эти цели не менее 100% свободного денежного потока при сохранении соотношения чистый долг/EBITDA ниже 1,0x, что обеспечивает дивидендную доходность на уровне 15-20% годовых. Бизнес-модель компании сфокусирована на добыче и обогащении высококачественных коксующихся углей марок Ж, ГЖ и ГЖО с низким содержанием серы (менее 0,4%) и фосфора (менее 0,015%), востребованных металлургическими предприятиями для производства кокса, при этом 60% продукции реализуется на экспортных рынках (после переориентации потоков с Европы на Азию и Латинскую Америку) и 40% - Российским потребителям, включая крупнейшие металлургические комбинаты. Ключевыми конкурентными преимуществами выступают вертикальная интеграция от добычи до обогащения с высоким выходом концентрата (до 70%), низкая себестоимость производства (40-45 долларов за тонну, что на 20-25% ниже мировых аналогов), высокое качество продукции, соответствующее требованиям премиальных рынков, а также эффективная логистика с собственной железнодорожной инфраструктурой и гарантированным доступом к портовым мощностям Дальнего Востока. Корпоративное управление соответствует лучшим практикам публичных компаний: совет директоров включает 9 членов, в том числе 4 независимых директора, действуют комитеты по аудиту, устойчивому развитию, вознаграждениям и безопасности производства, реализуется масштабная ESG-стратегия с целями по сокращению выбросов метана и углекислого газа, рекультивации земель и повышению безопасности труда, что в сочетании с нулевой долговой нагрузкой (чистые денежные средства на конец 2023 года составили 52,4 млрд рублей), сильными позициями на рынке коксующегося угля и высоким дивидендным потоком делает акции компании привлекательным инструментом для широкого круга инвесторов, ориентированных как на дивидендный доход, так и на потенциал роста стоимости в циклической сырьевой отрасли.