ПАО Норникель

ПАО Горно-металлургическая компания Норильский никель, основанное в 1935 году как Норильский горно-металлургический комбинат и преобразованное в акционерное общество в 1993 году, является крупнейшим в мире производителем палладия и высокосортного никеля, а также одним из ведущих производителей платины и меди, с полным производственным циклом от добычи руды до выпуска готовой продукции. На Московской бирже представлено обыкновенными акциями (тикер GMKN, ISIN: RU0007288411) с капитализацией около 3,4 трлн рублей и включением в первый уровень листинга с высокой ликвидностью (среднедневной объем торгов превышает 5 млрд рублей), входит в индексы MOEX Russia, MOEX Blue Chip и MSCI Russia. Также выпущены биржевые облигации серии БО-001P-01 (ISIN: RU000A100VQ2) объемом 25 млрд рублей с купоном 7,2% и погашением в 2026 году и другие выпуски общим объемом более 100 млрд рублей. Ключевые акционеры: Interros Limited Владимира Потанина (35,95%), МКПАО ОК РУСАЛ (26,39%), Crispian Investments Limited Романа Абрамовича и партнеров (4,7%), в свободном обращении находится около 33% акций. Производственные активы расположены в России (Таймырский и Кольский полуострова, Забайкальский край) и Финляндии (завод Norilsk Nickel Harjavalta) и включают 6 подземных рудников, 2 карьера, 3 обогатительные фабрики, металлургический комплекс с пирометаллургическими и гидрометаллургическими переделами, а также собственную глубоководную транспортную инфраструктуру в Арктике (флот из 9 судов, включая 5 ледоколов). Ресурсная база компании содержит 828 млн тонн руды с подтвержденными и вероятными запасами: никель - 8,1 млн тонн (15% мировых запасов), медь - 15,5 млн тонн (23% мировых запасов), МПГ - 196 млн унций (39% мировых запасов палладия и 11% платины). Финансовые результаты за 2023 год: выручка $14,9 млрд (-12% к 2022 году из-за снижения цен на металлы), EBITDA $7,4 млрд (маржа 49,7%), чистая прибыль $5,5 млрд, объем производства: никель - 218 тыс. тонн, медь - 452 тыс. тонн, палладий - 2,5 млн унций, платина - 621 тыс. унций. Бизнес-модель основана на разработке уникальных полиметаллических месторождений с высоким содержанием цветных и драгоценных металлов, вертикальной интеграции от добычи руды до производства готовой продукции с высокой добавленной стоимостью, диверсификации продуктового портфеля с различной цикличностью рынков и постоянных инвестициях в модернизацию производства и экологические программы. Ключевыми конкурентными преимуществами выступают уникальная ресурсная база с высоким содержанием металлов и длительным сроком эксплуатации (более 80 лет), низкая себестоимость производства благодаря комплексной переработке руды и извлечению нескольких металлов из одного сырья, сильные позиции на рынках металлов с растущим спросом со стороны зеленой экономики (электромобили, водородная энергетика, возобновляемые источники энергии), а также развитая международная сбытовая сеть с долгосрочными контрактами с ключевыми потребителями в автомобильной, электронной, химической и других отраслях. Дивидендная политика предусматривает выплату не менее 60% EBITDA при условии соотношения чистый долг/EBITDA ниже 1,8x, фактическая дивидендная доходность за последние пять лет составила в среднем 9-13% годовых.